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点评报告:项目拓展积极业绩增速保持高【kok手
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  公司作为独立第三方公建物业管理龙头公司,不断深化全国化业务布局,建立多层次的激励措施,保持积极的项目拓展态度,搭建十大重点中心城市团队,推进公司中长期目标逐步落地,预计未来三年公司业绩仍可保持较快增长速度。

  事件:7月25日,公司披露了2022年中期报告,2022年上半年公司营业收入实现125,034万元,同比增长约39.49%;实现归属于上市公司股东的净利润9,315万元,同比增长约25.23%。

  业绩保持高增,整体符合预期:(1)2022年H1公司营业收入的增长主要源于:2021年新拓项目的翘尾新增收入、2022年上半年对外拓展进展较好、延伸增值服务收入增加;(2)公司22H1净利润增速维持稳定高位:在剔除股份支付1295万元影响后,公司归母净利润上半年实现增长约38.57%,保持了平稳高速增长;(3)疫情影响叠加新进项目尚处培育期,综合毛利率下降,22H1公司综合毛利率为17.23%,环比Q1下降0.65pct,同比下降2.09pct,22H1成熟项目占比79.26%(毛利率为18.47%),新进项目占比20.74%(毛利率为12.23%),同比+0.86pct;(4)费用率环比下降,同比保持平稳:公司2022年上半年销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.33%/8.03%/-0.27%,较Q1变动-0.63pct/-1.11pct/+0.04pct,同比保持较为平稳;

  项目拓展积极,全国化布局取得明显成效:(1)上半年,公司重庆区域和重庆区域外收入占比分别为42.19%和57.81%(上年同期分别为52.34%和47.66%),重庆以外区域收入占比首次过半,公司全国化业务布局成果不断显现;(2)2022H1公司业务对外拓展进展较好,新增拓展项目金额11.8亿元,新签约合同年金额约5.4亿元,同比增长41%;重庆区域和重庆外区域项目拓展均保持良好的增长势头,两者中标总金额同比增长约290.52%和23.3%,其中重庆外区域新增中标总额占比达到70%;(3)新中标中国银保监会、中移在线、南京新媒体大厦等多个标志性项目。

  公司各大业态规模均保持稳步提升,其中办公/航空/公共业态表现亮眼,其增速分别为53.67%/44.76%/51.64%,占收入比重分别为38.07%/11.80%/21.71%,同比变动+3.52pct/+0.43pct/+1.75pct;学校业态特殊受疫情管控更为严格,市场拓展难度加大,但是公司学校物业营收依然实现了同比增长24.75%,收入占比约14.97%,同比下降1.76pct;商住物业营收同比增长7.82%,收入占比约13.45%,同比下降3.94pct。

  盈利预测与投资建议:公司搭建十大重点中心城市团队,保持积极的对外拓展态度,建立三大层次股权激励体系,与核心管理层、重点中心城市团队形成深度绑定,推动公司完成中长期业绩目标。我们预计公司2022-2024年归母净利润2.4亿元/3.3亿元/4.2亿元,维持“买入”评级。

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